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記者 何惠平 報道

　　“集團每年焦煤消耗量近500萬噸，能否精準把握采購價格與采購節奏，直接關系到企業的盈利空間。期貨市場為煤焦企業規范運營、數據分析提供了標準化平臺，有力幫助企業提升庫存風險管理、營銷策略制訂等方面的運行效率。”山西亞鑫能源集團期貨公司總經理劉雅君道出了“十四五”期間煤焦鋼產業鏈企業對期貨工具認知的深刻轉變。

　　作為國民經濟的重要組成部分，鋼鐵、煤焦產業長期受價格劇烈波動、庫存管理困難、利潤空間壓縮等問題困擾。大連商品交易所（以下簡稱大商所）以實體需求為導向，在制度規則優化、服務舉措創新、期現深度融合等領域持續突破，構建起較為完善的風險管理體系，讓鋼鐵原燃料期貨及期權從“小眾工具”發展成為產業“標配武器”，書寫了期貨市場服務實體經濟的新篇章。

　　制度規則革新：

　　打通服務實體“最后一公里”

　　交割是期現聯動的關鍵環節，相關制度設計是否貼近現貨實際、是否便捷經濟，直接影響產業企業參與期貨市場的積極性。“十四五”期間，大商所以“一品一策”為原則，在交割標準、升貼水、交割布局、機制創新等方面不斷發力，持續優化制度供給，提升服務能力。

　　2021年，在主流礦山鐵品位下移和國內鋼廠入爐品位隨之下調的背景下，大商所將鐵礦石期貨標準品鐵品位從62%下調至61%。隨后，北鐵中心和上海鋼聯等國內機構推出與期貨標準一致的61%指數并在現貨定價中推廣應用。目前鐵礦石期貨價格已成為國內港口現貨貿易定價的重要參考。

　　在“雙焦”品種方面，大商所緊扣國內大循環發展格局，先后兩次優化焦煤交割標準，逐步將標準品定位為國產山西煤，焦煤期貨價格的代表性進一步增強；實施品牌交割制度，將4家龍頭企業的優質焦煤產品設立為首批期貨品牌；順應干熄焦綠色發展趨勢，兩次優化焦炭交割標準，使盤面對標現貨主流的準一級干熄焦，提升了國內企業參與的便利性。

　　升貼水體系的動態優化，則讓期貨價格更貼合現貨實際。2025年12月份，大商所調整焦煤期貨硫分升貼水，精準匹配中低硫焦煤現貨價差；同時將河北唐山、天津地區交割升貼水從170元/噸下調至140元/噸，反映區域物流成本變化。“調整后，進口蒙煤與國產山西煤的交割經濟性基本持平，我們再也不用為‘交割品不匹配’發愁了。”中陽智旭期貨部負責人宋瑞平指出。

　　交割單位的“降門檻”改革，更是讓中小微企業迎來“福音”。2025年1月份，大商所將焦炭、焦煤、鐵礦石交割單位分別從1000噸、6000噸、10000噸下調至100噸、60噸、5000噸，其中焦炭、焦煤交割單位與交易單位完全一致。“以前焦炭持倉必須湊整到1000噸才能交割，現在100噸就能參與，更符合中小貿易商的實際需求。”宋瑞平表示。

　　在交割布局上，大商所緊跟產業發展趨勢，推動焦煤交割庫“從沿海向內陸延伸、從港口向產區覆蓋”。2025年3月份，焦煤期貨新增中鋁國貿集團交割庫，并在山西、唐山和內蒙古地區設置分庫，其中內蒙古地區的分庫可以實施自報升貼水業務；平煤股份在河南增設2個分庫，實現“山西主產區+河南消費區+內蒙古口岸”的交割網絡全覆蓋。截至2025年底，大商所在全國設有27家焦煤交割庫、24家焦炭交割庫、35家鐵礦石交割庫，覆蓋山西、河北等13個省份，企業“就近交割”需求得到充分滿足。

　　“2025年，焦煤期貨交割區域擴大至內蒙古、河南地區，有效解決該地區的焦煤產業客戶無法‘在家門口’交割的難題，有利于吸引內蒙古地區國產煤、進口蒙煤相關產業客戶參與期貨市場。”中鋁國際貿易集團有限公司交割業務負責人感慨道。

　　集團交割、期轉現等創新機制的推廣，進一步提升了交割靈活性。2024年6月份，焦煤期貨引入集團交割制度，允許集團庫在非固定升貼水區域設置分庫并自報升貼水；2023年9月份，大商所推出優化后的期轉現交易，并上線期轉現平臺，支持企業自主協商交收品質、地點和時間，為實體企業提供了更靈活的期現聯動路徑。這一模式也逐漸得到煤焦鋼產業的認可，2025年大商所鋼鐵原燃料板塊期轉現成交量達1300手，較2024年增長8%。

　　數據見證制度優化的成效：2025年大商所鋼鐵原燃料期貨日均持倉量達165.9萬手，較2020年增長近40%。焦煤期貨更是實現跨越式發展，2025年日均成交量為106.35萬手、日均持倉量為67.6萬手，較2020年分別激增877.48%、537.74%，成為產業鏈企業風險管理的“核心陣地”。

　　產業服務深耕：

　　多措并舉著力提升風險管理能力

　　“如果沒有‘N×（2+1）’項目，我們可能至今還在‘裸奔’經營。”山西閩光新能源科技股份有限公司期貨負責人陳錦波的話，道出了眾多企業的心聲。山西閩光作為2020年成立的新企業，曾因缺乏風險管理經驗，在2024年焦煤價格暴跌中遭受虧損。2025年初，企業參加大商所產融基地“N×（2+1）”牽手工程項目，在旭陽集團（大商所產融基地）和永安期貨的聯合輔導下，從“零基礎”成長為套保“熟手”——通過“預判均價鎖差價、跟漲行情鎖利潤”策略，2025年成功鎖定加工利潤200元/噸，期現合計盈利585萬元。

　　自2023年推出以來，“N×（2+1）”牽手工程堅持“1家產融基地+1家期貨公司服務1家實體企業”模式，聚焦想要學習應用期貨工具的產業企業，提供“基礎培訓+模擬實操+案例教學”全流程輔導。2023年—2025年期間，該工程累計完成項目100余個，其中大多數服務對象為中小微企業，涉及黑色產業鏈相關企業約20家。山鋼國貿等一批企業通過項目實現“從不會用到善用”的轉變。山鋼國貿在山東能源集團營銷貿易有限公司（大商所產融基地）和中信期貨的指導下，不僅建立了套保內控制度，還成功利用鐵礦石期貨對境外權益礦進行套保，取得良好效果，為未來更加深入參與期貨市場奠定了堅實基礎。

　　針對龍頭企業，大商所推出龍頭“一對一”專項項目，結合企業生產經營實際和風險管理訴求為企業提供上門培訓、產業調研等定制化服務，2025年面向22家黑色龍頭企業開展53場專項培訓。山西凱嘉能源集團2025年參與專項項目后，經過系統學習，成立了由9名高管組成的期貨管理委員會，正式設立了期現事業部，建立了嚴謹的決策機制和分級授權機制，并首次進行套保操作，取得了理想效果。

　　據了解，產融基地“N×（2+1）”項目、龍頭企業“一對一”項目都是大商所產業服務工作的縮影，目前大商所已依托“企業風險管理計劃”建立起“點線面體”相結合的產業服務工作體系，“DCE·產業行”（期貨衍生品市場服務產業高質量發展專題培訓活動）、產融基地、龍頭“一對一”和“百校萬才”工程等服務品牌的市場影響力和培育引導效應顯著提升，相關產業企業利用期貨工具管理生產經營風險的能力不斷增強。

　　實體應用賦能：

　　從“風險對沖”到“經營變革”

　　套期保值體系已成為南京鋼鐵股份有限公司（以下簡稱南鋼）日常生產經營的“標配”。作為國內特鋼領域的領軍企業，南鋼近年來大力推行“鎖價長單套保”模式——與下游船企簽訂長期鎖價訂單后，通過鐵礦石、焦炭期貨提前鎖定原料成本，從而鎖定接單毛利。目前鎖價長單套保及配套的套保操作已成為南鋼核心的商業模式，通過將市場風險向期貨市場轉移，企業在市場價格大幅波動的不利形勢下，也能很好地履約，與下游客戶形成了穩固的合作關系和生態黏性。“期貨工具讓我們敢于接長單、接大單，在船舶海工、新能源裝備等高端領域提高了市場份額。”南鋼期現分析師蘇揚表示。

　　這種“期貨嵌入經營”的模式，正在煤焦鋼產業加速普及。山西閩光探索“C庫存”管理模式，利用焦煤、焦炭兩個關聯品種市場的供需、價格、流動性、定價機制等異同，充分利用現貨、期貨兩個市場，引入虛擬庫存，以便更好地實現庫存管理、價格管理和利潤管理，創造最好的綜合效益。

　　依托大商所交割庫的身份，亞鑫能源與上下游企業建立了涵蓋期貨定價、基差點價、交割期轉現等多模式的合作關系。“2017年后我們重新定位期貨業務，秉持著服務實體的初心，集團期貨業務逐步完善和規范。”劉雅君表示，“期貨市場為‘雙焦’企業的規范運營、數據分析提供了標準化平臺，幫助企業在管理庫存風險、制訂營銷策略等方面提高效率。”

　　展望“十五五”：

　　邁向高質量發展新征程

　　2026年1月16日，焦煤期權在大商所正式掛牌，進一步豐富了煤焦鋼產業鏈的風險管理工具體系，打響了“十五五”時期鋼鐵原燃料衍生品市場建設的第一槍。

　　站在“十五五”開局的新起點，大商所鋼鐵原燃料期貨的發展藍圖已然清晰。在綠色轉型方面，大商所將推動焦炭交割庫升級干熄焦存儲設施，同時加快再生鋼鐵原料期貨研發，助力鋼鐵行業“雙碳”目標實現；在定價影響力方面，將進一步優化鐵礦石期貨品牌及升貼水機制，同時增設焦煤品牌，引導龍頭企業在長協貿易中采用期貨價格定價，推動形成“期貨價格+升貼水”的市場化定價體系；在產業服務方面，將繼續深入實施產業客戶參與度提升工程，通過創新完善各項產業服務工作舉措，提升煤焦鋼產業企業對期貨市場的認識程度和參與度，合理利用期貨工具穩定生產經營，實現高質量發展。

　　“期貨市場不是孤立的金融工具，而是與實體產業共生共榮的生態系統。”大商所相關業務負責人表示。“十四五”時期，大商所鋼鐵原燃料期貨的每一步創新，都緊扣產業需求；每一項成績，都凝聚著服務實體的初心。未來，隨著“十五五”規劃的推進，大商所將繼續以創新為筆、以服務為墨，在煤焦鋼產業高質量發展的畫卷上，書寫更加精彩的篇章。

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網